经济学中有一个很重要的概念，叫做套利交易（arbitrage）。其基本原理是这样的：
在有效率的市场体系中，各种资产间应达成合理的相对比价关系。设若这种合理的相对比价关系并未达成，则我们就可以从中购买那些定价偏低的资产、卖出那些定价偏高的资产，于是便可从中无风险地赚得价差利润。
这种交易方式就叫做套利交易。而套利交易的结果，会促使这些资产间的相对比价关系达成合理，于是，套利机会消失，整个市场实现（套利）均衡。
套利交易的上述原理在外汇市场上的具体应用，就是所谓的套汇交易。
套汇交易可能发生于外汇的即期交易市场与远期交易（或期货交易）市场之间。于是亦称之为时间套汇。这时，即期外汇与远期（期货）外汇之间的价差不合理。也就是其中一个的价格偏低，另一个的价格偏高，于是我们就可以买低卖高。
当然了，在远期交易（或期货交易）市场上，设若在某种货币不同期限的交易品种间，价格差距也不合理，则也可买低卖高，实施时间套汇。
套汇机会也可能存在于即期外汇市场上。这时，通常表现为在数个外汇即期交易市场上，几种货币间的比价不合理。于是我们就买低卖高，无风险地赚得价差利润。因此，这种类型的套汇亦称之为地点套汇。
地点套汇交易又可划分为两种类型：一是直接套汇交易；二是间接套汇交易。
所谓直接套汇交易，就是利用两个外汇市场上两种货币间比价的不一致，在一个市场上买低，在另一个市场上卖高，无风险地赚得其中的价差利润。这种直接套汇交易的结果，会使得这两种货币在这两个市场上的比价最终达成一致。
例如，假设在某日的伦敦外汇市场和纽约外汇市场上，美元与英镑之间的市价分别为：
伦敦外汇市场GBP/USD=1.8341/1.8346
纽约外汇市场GBP/USD=1.8371/1.8376
不难看出，尽管在伦敦与纽约这两个市场上，英镑兑美元的买卖溢价相同，但伦敦英镑的价格却比纽约英镑的价格偏低。或者说，伦敦美元的价格相较于纽约美元的价格偏高。
设若不考虑其它诸如交易费用等因素，同种资产在两个市场间的这种价格差异显然是不合理的。于是，我们就可以在伦敦买入英镑（卖出美元），与此同时，在纽约卖出英镑（买入美元）。
例如，假如你有100万英镑，则可在纽约卖出，从而买入100*1.8371=183.71万美元；然后立即在伦敦将这笔美元卖出，从而收入183.71/1.8346=100.1363万英镑。这样，你就可以在分秒间无风险地赚得0.1363万英镑的利润。
所谓间接套汇，亦称之为多角套汇，就是在三个或三个以上的外汇市场上，利用三种或三种以上货币间比价的不一致，买低卖高，无风险地赚得其中的价差收益。
其中，在三种货币间的间接套汇，亦称作三角套汇。
下面介绍三角套汇的一般规则：
先依次计算出三个市场上买卖汇率牌价的中间价；然后，将三个市场汇率中间价的标价方式统一起来，亦即要么均采用直接标价法，抑或均采用间接标价法；最后，将三个市场的中间价相乘。
如果所得到的乘积正好为1，则说明在这三个市场间不存在套利机会；否则，如果所得到的乘积大于1，或者小于1，则说明在这三个市场间存在套利机会。
在直接法下，如果三个市场中间价的乘积小于1，则在三个市场上都要卖本币、买外币；如果三个市场中间价的乘积大于1，则在三个市场上都要买本币、卖外币。
在间接法下，如果三个市场中间价的乘积小于1，则在三个市场上都要买本币、卖外币；如果三个市场中间价的乘积大于1，则在三个市场上都要卖本币、买外币。
其实，上述套利策略只需记住一种情景下的做法即可。例如，只需记住“在直接法下，设若乘积小于1，则卖本币”即可。因为在直接标价法下，当乘积大于1时，套利策略正好相反，“买本币”；而在间接标价法下，套利策略与直接标价法下的策略又正好相反，其在乘积小于1时，买本币；在乘积大于1时，卖本币。
最后，我举一个三角套汇的具体案例。
假设在某日的伦敦、纽约和香港三个市场上，英镑、美元和港元间的市场价格分别为：
伦敦：GBP/HKD=10.6146/10.7211
纽约：GBP/USD=1.3320/1.3387
香港：USD/HKD=7.8123/7.8514
现在，我要考察其中是否存在套汇的可能。
为此，首先我要计算出三个市场相关货币的中间价。分别为：
伦敦：1 GBP=(10.6146+10.7211)/2=10.66785 HKD ---英镑的间接标价法；
纽约：1 GBP (1.3320+1.3387)/2=1.33535 USD ----美元的直接标价法；
香港：1 USD(7.8123+7.8514)/2=7.83185 HKD ----港元的直接标价法。
然后，将三个市场的汇率标价方法统一化。为简便起见，我将伦敦英镑的标价方法调整为直接标价法：
伦敦：1 HKD=1/10.66785=0.0937396 GBP
最后，将三个市场的汇率相乘：
0.0937396*1.33535*7.83185=0.98035 ≠1
由于三个市场汇率的联乘积不等于1，所以在这三种货币间存在套利机会。
之所以会得出存在套利机会的结论，其理由并不难以理解。这是因为，观察上述三个价格联乘积的含义，它的意思是，依照目前的市场牌价，设若最初投入1港元，亦即在伦敦市场卖1港元，在纽约市场买美元，在香港市场买港元，这样一圈下来，最终要亏顺1-0.98035=0.01965港元。这就意味着，目前三种货币间的比价不合理。
由于上述三个牌价的联乘积小于1，且均为直接标价法，所以应分别在三个市场上卖本币。
于是，三角套利的具体操作方法如下：
在伦敦市场上，卖英镑、买港元；在香港市场上，卖港元、买美元；在纽约市场上，卖美元，买英镑。
这样，最初在伦敦市场上每投入1英镑，最终在纽约市场上会增值到：
（10.6146/7.8514）/1.3387=1.009888
亦即净赚0.009888英镑。
而最初在香港市场上每投入1港元，最终在伦敦市场上会增值到：
[（1/7.8514）/1.3387]*10.6146=1.0098881
亦即净赚0.0098881港元。
最后，设若最初在纽约市场上每投入1美元，则最终在香港市场上会增值到：
(1/1.3387)* 10.6146/7.8514=1.0098881
亦即净赚0.0098881美元。
有些同学可能会说，三角套利需要谨记规则，太累脑筋，且记不住啊！
我给你讲，出于考试的目的，为提高解题效率，权且记住几天的时间，还是有必要的，也不会太累。大不了但等考试过后，再在你的大脑记忆存储条中覆盖它、删掉它，换做你现任女朋友或现任长腿欧巴的名字嘛。
不过，设若只是为了提高自己的专业水准，倒是不必主动地、硬性地记忆上述三角套利的规则。
实际上，为考察是否存在套利机会，我们可以随便使用一个单位的某种货币，在三个市场上走一圈看看，如果一圈下来，最终仍为一个单位的该种货币，则说明在这三个市场的这三种货币间无套利机会；如果一圈下来，最终增值了，则说明其中存在套利机会，且刚刚走过的轨迹就是具体可行的套利方法；如果一圈下来，最终亏损了，则仍能说明其中存在套利机会，但具体的套利方法要和刚刚走过的轨迹反向操作。（这是因为市场交易无非“买”和“卖”两个举措，设若“买”错了，那就说明逆向操作“卖”是正确的；反之亦然。）
例如，在本例中，假设你最初有1港元，则可先在香港市场卖出，换回1/7.8514美元；然后在纽约市场将这笔美元卖出，换回（1/7.8514）（1/1.3387）英镑；最后再在伦敦市场将这笔英镑卖出，换回（1/7.8514）（1/1.3387）*10.6146=1.0098881港元。
我们发现1港元在三个市场间这样走一圈下来，增值了，这说明有套利机会，且刚刚走过的路径就是很好的套利方法。
如果这样走一圈下来，最后亏损了呢？那就说明尽管存在套利机会，但此路不通，应该逆向操作。亦即在三个市场上分别买本币，而不是像此前那样卖本币。
具体地，就是在香港市场买港元、卖美元；在纽约市场买美元、卖英镑；在伦敦市场卖港元、买英镑。
其实，其中的道理很简单：你那最初的1港元，既然在香港市场卖出亏损了，那就不要在香港卖出，到伦敦卖出嘛。
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